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氧化铝现货价从高点回撤，但2005年看来供应仍将紧张

现货氧化铝市场今年的走向十分动荡，价格年初从澳大利亚每吨到岸价$400开始上涨至四月份的高点约$530，接着在七月末跌至每吨$,接着在10月份反弹至每吨$420，价格现在看来已经再度下滑，现货的出价在到岸价每吨$.然而我们相信价格的下跌空间是有限的，因为供应和需求展望仍然在明年紧张.

现货氧化铝价格（澳大利亚到岸价）

资料来源: 金属通报，Macqu在浅色家电上表现尤其显著arie 研究

价格波动的主要推动因素是中国,中国铝产量的强劲增长在今年早些时个推动了价格的上涨，接着信贷紧缩政策的影响和中国铝行业的发展受到控制加上电力紧张都对氧化铝的进口形成了压力。电力供应不足限制了冶炼产量激发了5－7月份的抛空. 中国铝产率在9和10月份的突然上升推到了这段时间现货氧化铝价格的反弹。

现在看来取消出口8%的增值税退税已经被广为预期 (预期从2005年1月1日起执行), 将导致对中国铝出口经济的负面影响，同时来料加工贸易的限制对中国的氧化铝需求造成抑制作用 (在氧化铝价格超过每吨$400时),引起了价格在过去几周里下跌. 从现在到年末, 如果中国买家继续退缩, 显然价格将会进一步下滑，但是我们明年的供需基本面评估认为价格的下跌空间是有限的.

氧化铝市场的供应仍然令人难以置信地紧张并且就像目前的情况1样– 即使较近几周价格温和地回撤, 现货价仍然相对于LME原铝价格的20%以上– 按历史来看这是一个很高的比例 (在过去10－1初实验力F0(N)5年里平均为LME原铝价格的约12.5%).国际铝协会上周公布的第三季度氧化铝产量数据给我们提供了评估该季度氧化铝供需平衡的机会. 数据表明该季度氧化铝价格为什么反弹, 与第二季度相比产量下降幅度有限 (大家都知道的 Jamaican生产问题),但是对氧化铝的需求上升了 (因为中国原铝产量的增加).

全球氧化铝平衡和现货价

资料来源: Macquarie Research

明年我们认为氧化铝供应紧张缓解的程度是有限的。精炼能力在澳大利亚增加 (主要是因为位于昆士兰年产量为140尤吨的CAR 精炼厂开始生产，但是同时还有Kwinana 和 Pinjarra的扩产),中国氧化铝产能的扩充在2005年约超过1百万吨, 其它地区小规模的产能增加将会在2005年增加约350尤吨的产能，虽然全球铝产量2005年预期将增加180万吨 (相对于350万吨氧化铝需求), 市场看来仍然在2005年和2004年保持供应紧张.

其结果是我们预期现货氧化铝价格会继续在明年以$/吨到岸价区间交易，虽然很大程度上将取决于中国铝产量受到政策较新的控制后的增长情况. 我们怀疑中国铝产量将在2005年进一步上升, 预期明年的产量将达到730万吨，高于今年的650肆吨. 对于全球氧化铝市场在2005年供应仍将紧张的评估来说这将是关键。