全球股市闪电崩盘迫在眉睫

经济学家鲍勃-简尤(BobJanjuah)警告，受希腊债务危机、中国通缩风暴席卷以及美国加息等大量风险影响，在今年下半年的2季，全球股市可能会突然出现大幅调整，幅度在15%至20%。

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经济学家鲍勃-简尤(BobJanjuah)警告，受希腊债务危机、中国通缩风暴席卷以及美国加息等大量风险影响，在今年下半年的2季，全球股市可能会突然出现大幅调整，幅度在15%至20%。

BobJanjuah表示，现在大家担心希腊和中国，到了本季度末和下季度初，会担心全球经济增长，还有核心通胀上升不足的通缩担忧，大量风险会以小规模崩盘的形式出现。

Janjuah是以看空闻名华尔街的策略分析师。他发表了一份题为《闪崩即将到来？》的报告，称因为A股重挫和中国不愿让人民币贬值，通缩的风暴正在席卷中国，它将很快蔓延全球，特别是美国。至于欧元区的希腊问题，报告认为未来3个月是关键期，但永远不要低估欧元区领导者、欧盟和欧元集团蒙混过关的意愿。过去5年欧元区多次传出问题解决的消息，实际上都在蒙混过关，至少未来5年，欧元区和希腊都可能是全球核心主题。

整体来看，Janjuah警告，在今年下半年两个季度，全球股市可能会突然出现大幅调整，幅度在15%至20%。他指出，有这种担心不只是因为市场对希腊危机传染的风险，对通缩、流动性和美国企业的收入及盈利趋势统统存在错误定价，还因为市场对全球经济增长(尤其是美国的增长)、对中国、对决策者拿出行动明显改善形势的能力都太乐观。而且，市场参与者越来越倾向于冒险持仓。

Janjuah又预计，美联储未来一段时间内都不需要加息，如果本季度就加息，将犯下大错。因为任何加息都会给市场增加大量风险，其中风险资产的风险特别大。如果美联储加息，他预计，周期可能是两次各升25个点子就结束。那样一来，下注2年期和20年期美国国债利差、和/或5年期和30年期美国国债利差曲线平整的策略会很有吸引力。

具体资产目标价位方面，Janjuah称，他下调了标普500的止损位，降至单周收盘2135点，10年期美国国债收益率的单周收盘止损位降至2.4%。他预计，本月市场可能动荡很大，所以第3季和第4季初会保持5月的一些止损位不变。

第三季度和第四季度的预言

回顾

1，就基本主题而言，鲍勃五月份的评注聚焦了一些大家熟悉的主题，这些主题一直是市场关注的焦点，比如全球经济增长可能会继续让人失望，外汇战争会重新登上舞台中心，可持续核心通胀还未出现。可持续核心通胀和更加短暂的资产价格通胀不同——有的情况下，受宽松全球政策环境的影响，资产价格通胀可能会达到危险的水平(比如中国股市)。美国最近的工资报告表明，美国的时工资增长很低，美国的劳动参与率回到了几十年来的低位，达到了20世纪70年代的水平。而那段时间是美国二战后经济增长和市场最糟糕的时期。最后，欧元区/希腊的可持续性目前也是市场关注的中心。

2——就市场本身而言，我5月初在评注中对第二季度的预期是市场的动荡将加剧，信贷和股票市场会出现一些避险操作，全球核心收益/债券收益的廉价抛售会停止，美元会变得更弱。我的止损预期是标普500指数2175点的每周关闭操作和10年期美国国债收益率超过2.4%的连续每周关闭操作。市场的实际结果和我的预期基本一致。全球市场动荡水平加剧，比如VIX和MOVE指数。信贷市场加快收紧——比如欧洲信用违约互换iTraxxCrossover指数比起五月初的近280个基点已经下降了60个基点。在过去两个月内，根据MSCI全球指数，全球股市出现下跌。欧洲斯托克Eurostoxx指数比起第二季度的高点已经下跌了超过10%，中国股市甚至下跌了30%。

实际上，全球主要股市只有美国没有出现我预期的大幅下跌(我预计的是全球各主要股市会从第二季度的高点下跌10%至15%)，美国股市从高点到低点的下跌只有4%。虽然我的止损预期远未达到受威胁的程度，但我仍会把这归为预言符合中的失误。这个预言大致符合中的失误会让我对第三季度和第四季度早期的风险市场更加关注。至于核心债券收益，债券收益在第二季度抛售已经停止，甚至出现了部分扭转。在这样的背景下，我的止损预期，反映在10年期美国债券收益率超过2.4%时的连续每周关闭，目前为止对投资者是有帮助的。最后，在第二季度，美元在DXY指数上从第二季度100的高点下降到了93点，这和我90点的预期基本相近。

展望

1、考虑到希腊和中国现在令人担忧的情况，我不认为全球基本主题会在未来发生改变。关注市场短期内会发生或不会发生什么将会是极其愚蠢的。但是我有信心认为，到第三季度末期或第四季度初期时，我们会继续对全球增长的乏力和可持续核心全球通胀率(如果有的话)的缺乏表示担忧。目前正在吞噬中国的通缩浪潮(中国股市的溃败和中国不愿意让人民币弱势加剧了这种通缩)将会迅速席卷全球，尤其是美国。请注意，原油的价格已经从第二季度的高位下跌了超过15%。至于欧元区/希腊的可持续性方面，接下来的三个月会很关键。但我们千万不能小觑欧元区领导人的决心和意愿，欧盟和欧洲集团会捏造出一条路来度过危机。我认为欧元区/希腊的可持续性至少在接下来的五年内仍会是一个关键的全球主题。总体来说，全球所有的迹象都指向一个长期的宽松货币政策，唯一起作用的杠杆是外汇贬值路线。而现在，美元和人民币无疑是每个人的另一面。

2、对美联储的简短评论：我的观点未变。美联储在近期内不会升息。在第三季度升息会是一个重大的政策失误。除非美联储已经做出了预先的决定，欲对其货币政策弹药进行重装，否则美联储不会升息。也就是说现在美联储处于一个艰难的境地。任何升息都会给市场，尤其是风险市场带来极大的风险。

3、最后，对第三季度和第四季度早期的市场前景展望，我认为极大的风险正在某些形式的微小崩溃上聚集。当然，在短期内什么都有可能发生。但就第三季度和进入第四季度而言，市场上可能出现极其短暂而剧烈的大范围修正(15-20%)。在我和我的客户交谈时，他们都对希腊危机对全球市场的传染，以及最近事件对欧洲私募市场信心的影响选择忽视。我也注意到，市场上许多人对美国股市现今的表现印象深刻，因此对美国股市欲看多，并打算加仓。我关注的不仅仅是全球市场错误估计了希腊的影响，错误估计了通缩，资金流动性以及美国公司在第二季度的营收和利润。我的关注更是市场对全球增长(尤其美国)过于乐观，对中国，对政策制定者采取新措施或有效措施来扭转局势的能力过于乐观。尤其是市场参与者已经变得越来越乐于追逐风险。

4、至于目标，我还想重申我的止损预期。我的止损预期和我上次的评注比起来没有任何改变。我本来想把我的股票止损降为标普500指数2135点每周关闭，10年期美国债券收益率2.4%时的每周关闭(和连续每周关闭不同)但我怀疑7月市场会出现大的波动，因此对第三季度和第四季度早期，我坚持我的止损预期。至于实际目标，标准普尔500指数我保持低位1900点/1800点的目标，全球市场第三季度会出现更多的疲软。对10年美国国债收益率我的目标仍然是2%以下。

我想重复的是我不是对接下来的一周或是一月，而是对接下来的三个月做出预计。在这样的情况下，如果我对市场基本主题和政策回应方面的预计出现重大错误，我的止损预期会为我提供良好的保护。（双刀/编译）

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